Чистый дисконтируемый доход — формула для расчёта, определение

Главная / Инвестиции / Чистый дисконтируемый доход — формула для расчёта, определение
Статью готовил(а): Елена Шевченко

Финансовый консультант в торговой организации. Разбираюсь в кредитах, работе с банками, фанат личной эффективности. Хобби – финхакинг, нахожу способы сэкономить или заработать на ровном месте. 7 лет назад ничего не знала о финансах.

Чистый дисконтируемый доход - формула для расчёта, определениеНе все предприятия открываются на собственный капитал владельца: для некоторых предполагается привлечение инвесторов для финансирования проекта. При этом инвестор заключает с учредителем договор о том, что он имеет право на отдельную часть компании её прибыли. Для того чтобы вкладчик понимал, насколько перспективно дело, которое он будет снабжать финансами — проводятся расчёты и анализы. Чистый дисконтированный доход в этом случае играет роль окончательной суммы прибыли для каждого из инвесторов: высчитать её несложно, зато сравнив размер суммы с другими вариантами, инвестор сможет подобрать для себя наиболее доходное дело.

Навигация

Чистый дисконтированный доход: что это, формула

Чистый дисконтированный доход — это нынешняя стоимость финансовых течений инвестиционного плана, учитывая ставку дисконтирования, за вычетом вкладов. Смысл значения заключается в сопоставлении нынешней цены предстоящих поступлений от исполнения проекта с инвестициями.

Для чего нужен ЧДД

Часто выбирают между разными планами, а не только, учитывая долготу жизненного цикла, а также оглядываясь на сроки вкладывания инвестиций, размер и характер зачисляющихся доходов от определенного бизнеса.

ЧДД дает возможность стирать сроки и приводить возможный результат к одному моменту. Это позволяет узнать реальную эффективность инвестиций и преимущества, какие можно обрести от исполнения данного проекта. Инвестор четко знает величину прибыли, а значит, уверенно отдает предпочтение какому-либо из альтернативных инвестиций – тому, где ЧДД больше.

ЧДД обширно применяется в отечественной практической деятельности и при работе в других странах для установления результативности инвестиционных проектов.

Необходимость определения ЧДД воспроизводит то обстоятельство, что количество денежных средств, какие мы имеем на данный момент, обладает большей истинной стоимостью, чем та же сумма, какая может быть в будущем. Это обстоятельство связывают с несколькими основаниями, в частности:

  • инфляция, которая снижает истинную покупательную способность финансовых средств, в особенности, если они размещаются в беспроцентном резерве;
  • данную сумму впоследствии можно инвестировать в проекты, производство, получая от этого прибыль;
  • имеется опасность частичного или абсолютного неполучения предполагаемой суммы.

Расчет

ЧДД рассчитывается как сумма имеющихся результатов и затрат в течение целого периода исследования, приведенная к первому шагу. Расчет предполагает, что норма дисконтирования является удовлетворительной для инвестора ставкой доходности на каждый рубль вложенного капитала по неопасному методу вложения.

Норма дисконтирования должна быть объективно оправдана, ведь учитываются:

  • проценты по депозитам банков;
  • средний доход ликвидных ценных бумаг;
  • величина инфляции;
  • личные оценки инвестора, сформированные на его познаниях и практическом опыте;
  • стоимость капиталовложений, когда финансируется проект из многих источников.
Выбирая проект с NPV < 0, инвестор лишится части своих денег.

Порядок определения ЧДД такой:

  1. Устанавливается настоящая стоимость расходов для исполнения проекта — величина инвестиций.
  2. Устанавливается настоящая стоимость ожидаемых денежных течений от проекта путем расчета денежных вливаний.
  3. Устанавливается текущая стоимость всех сумм предстоящих поступлений средств от проекта по причине ставки дисконтирования времени возникновения доходов.
  4. Настоящая величина трат сопоставляется с суммарной имеющейся стоимостью доходов.

Чистый дисконтированный доход: формула расчета

NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i)t, где t = 1…n.

Проанализируем, что обозначают компоненты этой формулы:

  • IC — начальные вложения, иначе говоря, запланированные инвестиции в проект. Их вносят со значком минус, это траты вкладчика для реализации идеи, какая, как ожидается, принесет доход в будущем. Поскольку вклады часто производятся не в один момент, а по мере надобности, они дисконтируются с учетом временного интервала.
  • CFT – денежные вливания, дисконтированные с учетом временных ресурсов. Его определяют как сумму вложений и расходов в каждый период t (меняется от 1 до n, где n-продолжительность инвестиционного бизнес-проекта).
  • i – это значение ставки дисконта. Ее используют для дисконтирования предполагаемых доходов в единый размер стоимости на этот момент.

Ранее уже рассказывалось, что чистый приведенный доход считается типовым способом оценки результативности определенного проекта. Показатели этого индекса влияют на привлекательность проекта для инвестора.

Совет
NPV > 0

Как уже объяснялось, чистый приведенный доход относится к методам оценки результативности проекта. О чем говорит ЧДД, если при расчете он больше чем «0»? Эта ситуация сообщает о том, что относительно вклада, этот проект может быть выгодным. Однако конечное решение о финансировании принимают лишь после определения ЧДД всех проектов, какие участвовали в сравнении. Выбор (при других равных) должен быть один, где больше ЧДД.

Важная информация
NPV = 0

Иногда случается, что дисконтированный доход равняется нулю. Иначе говоря, с учетом временного фактора, вкладчик не лишится ничего, но и не сможет зарабатывать. Как правило, подобные проекты не принимаются, лишь в исключительных случаях.

Внимание
NPV < 0

Когда при расчете чистой приведенной стоимости бизнес-идеи получается минусовое значение, в таком случае инвестиции не дадут прибыли. Значит, выбирая проект с NPV < 0, инвестор лишится части своих денег. Здесь все решается очень просто – отказывают в финансировании.

Преимущества расчета NPV

Достоинство данного значения в том, что он учитывает значение финансов во времени в результате их дисконтирования к какому-либо периоду. К тому же, NPV позволяет включать в расчет риски при исполнении проекта. Это добивается за счет использования разных ставок дисконтирования — чем выше ставка, тем значительнее риск (и напротив). В общем, NPV это довольно отчетливый показатель, чтобы с его помощью принять взвешенное решение о необходимости финансирования бизнес-проекта.

Преимуществом значения ЧДД считается то, что он измеряет видоизменение стоимости денежных вливаний во времени, т. е. помогает учитывать инфляцию.

Недостатки NPV

С другой стороны, применение этого показателя имеет определенные минусы и они в следующем: хотя включаются в расчет дисконтированные денежные потоки (и, часто, они отражают величину инфляции), они имеют лишь ожидаемое значение и не поручатся за назначенный исход. Кроме того, часто трудно высчитать ставку дисконтирования, в особенности если оценка включает мультидисциплинарные проекты.

Пример расчета

Можно на примере рассчитать значение ЧДД. Допустим по годам денежные вливания были следующего характера:

Нулевой год: минусовые вложения -1000,
Первый год: показатель +200,Второй год: значение + 300,Третий год: +700.

К примеру, ставка дисконта 12%.

NPV = -1000 / (1+0.12)^0 + 200 / (1+0.12)^1 + 300/(1+0.12)^2 + 700/(1 +0.12)^3 = -1000 + 200* 0,89286 + 300 *0,79719 + 700* 0,71178 = -1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 == -84,02 < 0.

Экономический смысл – нужно привести все денежные потоки к настоящему моменту (в этом случае нулевой год) и определить их сумму, при отрицательном результате вложений больше, чем прибыли, такой проект отводится.

Как инфляция влияет на расчет ЧДД

Благодаря тому, что в отдельных случаях колебания в инфляции, нельзя сгладить в практической деятельности, рождается вопрос, как вести учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода. Самое известное и простое решение этой задачи – это корректирование дисконта на ожидаемую величину инфляции.Причем ставку рассчитывают так:

R = (1 + r) × J, где:

  • R – дисконтная ставка, учитывающая инфляцию;
  • r – дисконт;
  • J – величина инфляции.

Выходит, что при значительной инфляции, предполагаемой на период реализации бизнес-проекта, рентабельность после дисконтирования может быть меньше, чтобы бизнес-идея не превратилась в нерентабельную.

NPV позволяет включать в расчет риски при исполнении проекта

Важные замечания

ЧДД обширно применяется в отечественной практической деятельности и при работе в других странах для установления результативности инвестиционных проектов. Так получают довольно отчетливое представление о рентабельности инвестиций. Преимуществом значения ЧДД считается то, что он измеряет видоизменение стоимости денежных вливаний во времени. Это помогает учитывать такие обстоятельства, как инфляцию, а кроме того сопоставлять разнообразные по длительности и частоте поступлений по проектам. Несмотря на ряд минусов, значение ЧДД является основным при оценке привлекательности бизнес-идеи, сопоставление с аналогами и конкурентами.

Совет
Для того чтобы инвестиции в определенный проект были обоснованными и подтверждались высокой рентабельностью, нужны достоверные исходные данные. Иными словами, такие виды планов, как производственный, маркетинговый или финансовый должны отображать информацию максимально близко к предстоящей реальности.

В частности, завышение предполагаемого спроса, при каком анализ ситуации приводит к положительному результату ЧДД, может в ходе исполнения проекта принести всем участникам убытки.

Важная информация
Одновременно с расчетом ЧДД надлежит рассчитать индекс доходности, какой может повлиять на решение кредиторов или инвесторов в пользу события с самым малым значением ЧДД, но с максимальным запасом прочности.

Определяя самый рентабельный вклад, освобожденный из бизнеса, вкладчик склоняется к более выгодному проекту. На основе высчитывания ЧДД текущей сопоставить некоторое количество возможностей с разнообразным временем окупаемости является более удобным.

По материалам: https://vashbiznesplan.ru/terminy/diskontirovannyj-doxod.html

Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта

Подавляющее большинство частных лиц при принятии решений о вложении капитала основываются на интуиции, личных симпатиях, необоснованных предположениях и прочих нерациональных факторах. Некоторым везет, однако 95 % таких инвесторов в итоге терпят убытки. Как же принимают решения профессионалы?

Существует несколько подходов к оценке инвестиционных проектов со своими достоинствами и недостатками, однако среди наиболее популярных — чистый дисконтированный доход (NPV). Он позволяет оценить целесообразность вложение денежных средств в ту или иную компанию с учетом обширного набора параметров, а также сравнить различные варианты размещения капитала. Имея в распоряжении все исходные данные NPV, можно достаточно быстро рассчитать в простом Excel.

Дисконтированный доход — сущность показателя и формула

Необходимость расчета NPV вытекает из того, что денежные средства, находящиеся в распоряжении инвестора на данный момент, объективно имеют большую стоимость, чем аналогичная сумма по прошествии некоторого времени, в том числе с учетом ее увеличения за счет прибыли от инвестиционного проекта. Проще говоря, деньги постоянно обесцениваются ввиду трех обстоятельств:

  • инфляции;
  • нереализованных возможностей инвестирования;
  • рисков, связанных с вложением капитала.

Собственно, именно эти факторы учитываются при определении чистого денежного дохода — вы имеете возможность принимать решение не чисто на основе прогнозируемой прибыли от проекта, а на более точном и обоснованном показателе эффективности инвестиций.

Внимание
Для расчета используется следующая формула:

NPV =, где

CF (Cash Flow) — денежный поток;

CI (Investment Capital) — начальные инвестиции;

i — ставка дисконтирования;

t — период реализации проекта.

Как сделать расчет чистого дисконтированного дохода?

Имея в распоряжении все исходные данные, подставить их в формулу нетрудно. Но как получить необходимые цифры?

Совет
Начнем с определения Cash Flow. Формула его расчета проста — денежный приток за вычетом оттока финансовых средств компании. Однако для установления эффективности инвестиций нам нужны данные за будущие периоды, то есть предположительные значения.

Если речь идет о вложении капитала в уже функционирующий бизнес с целью его модернизации, расширения или масштабирования, можно использовать в качестве основы статистику за минувшие периоды. В ином случае применяется сравнительный подход. Эксперты анализируют показатели схожих проектов в соответствующей отрасли.

Важная информация
Для получения наиболее точного показателя чистого дисконтированного дохода установление Cash Flow нужно начать с выявления факторов, оказывающих влияние на денежный поток, а также характера их зависимости. Обнаруженные взаимосвязи нужно ранжировать по степени значимости и учитывать в комплексе.

Теперь переходим к ставке дисконтирования (i). Она показывает альтернативную доходность, которую можно получить при использовании иного варианта размещения средств. Существует несколько подходов к определению этого показателя для установления размера чистого денежного дохода. В качестве данных для сравнения служат:

  • котировки обыкновенных акций на бирже;
  • процентные ставки по займам;
  • статистика макроиндикаторов;
  • эффективность использования собственного капитала компании;
  • экспертные оценки, рейтинги.

Поскольку значение барьерной ставки влияет на размер NPV нелинейно. При сравнении на основе этого показателя двух и более проектов следует смотреть не только на итоговый размер чистого денежного дохода. Обратите внимание, как он будет изменяться в случае использования разных значений ставки дисконтирования.

Внимание
Еще один момент, который необходимо учесть — инфляция. Для стран, в которых она в настоящее время отрицательная или стремится к нулю, этот фактор особой важности не несет. В иных же случаях обесценивание денег может привести к тому, что проект, кажущийся прибыльным, на деле станет неудачным. При определении исходных данных для чистого дисконтированного дохода скорректируйте барьерную ставку путем ее умножения на значение инфляции.

Наконец, остается определить IC — сумму всех запланированных инвестиций. Как правило, финансовые вливания производятся в несколько этапов. Поэтому данный показатель также должен быть подвергнут дисконтированию с учетом временного периода.

Алгоритм принятия инвестиционных решений на основе NPV

Как рассчитать чистый дисконтированный доход, мы выяснили. Теперь нужно понять, что делать с полученной цифрой.

NPV < 0 — это сигнал о том, что проект, вероятнее всего, окажется убыточным.

Совет
NPV = 0 — вы сможете вернуть вложенные средства, но увеличить капитал не удастся.

По материалам: https://bestinvestor.ru/chistyj-diskontirovannyj-dohod/

Формула чистого дисконтированного дохода

Формула чистого дисконтированного дохода помогает произвести оценку собственной экономической эффективности проекта, при этом сравнить объекты для инвестирования.

Важная информация
В нашей стране используется показатель ЧДД, а NPV является основным показателем, который применяется в инвестиционном анализе в процессе выбора объекта инвестирования.

Формула чистого дисконтированного дохода включает в себя все входящие потоки, из которых за каждый промежуток времени последовательновычитают исходящие потоки. При этом происходит их дисконтирование, то есть приведение стоимости суммы всех потоков на момент расчета. Эти действия позволяют рассчитать чистый дисконтированный доход.

Внимание
Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом:

NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i)t

Здесь IC – первоначальная сумма инвестиций (те средства, которые планируют вложить в проект),

CFt – суммарный денежный поток периода t,

i – ставка приведения (дисконтирования).

Особенности расчета формулы ЧДД

Главной особенностью расчетов по формуле чистого дисконтированного дохода является включение в исходящие потоки суммы инвестиций, не зависимо от момента времени. Инвестиции могут быть произведены на протяжении действия проекта не один раз, а не только на этапе его реализации.

Формула чистого дисконтированного дохода, рассчитанная с положительным значением, говорит о том, что с учетом альтернативных  вложений проект эффективен.

Формула чистого дисконтированного дохода включает в себя следующие составляющие, которые имеют свои особенности:

  • Первоначальная сумма инвестиций(IC), которая берется в отрицательном значении, поскольку является затратами на осуществление проекта, прибыль от которых будет в будущем. Поскольку инвестиции часто осуществляются не за один момент, их также следует дисконтировать, учитывая фактор времени.
  • Денежный поток(CFt), который распределяет с учетом временного фактора все притоки и оттоки за каждый период. Он изменяется от 1 до п (здесь п – длительность проекта инвестиций).
  • Ставка дисконта или процента (i), применяемая с целью дисконтирования всех будущих поступлений в единую сумму стоимости текущего момента.

Значения показателя ЧДД

Существует 3 значения показателя чистого дисконтированного дохода:

Совет
В этой ситуации можно говорить о выгодности инвестиционных вложений. Но окончательное решение инвестор может принять лишь тогда, когда сравнит данное значение с другими объектами для инвестирования.

В этом случае можно сказать, что вложения инвесторов не принесут прибыли, поэтому стоит отказаться от вложений в проект.

Если чистый дисконтированный доход будет нулевым, то говорят о том, что инвесторы на таком проекте ничего не заработают, но и не потеряют. Со временем данный проект может начать приносить прибыль, но в большинстве случаев инвесторы от них отказываются. Данный проект можно принять во внимание, если помимо финансовой цели, инвесторы преследуют другие интересы (например, при реализации социально-значимых проектов).

Значение показателя чистого дисконтированного дохода

Формула чистого дисконтированного дохода чаще всего применяется для анализа эффективности проекта, при этом обычно происходит сравнение нескольких проектов друг с другом.

Важная информация
Положительное значение показателя показывает, что проект выгоден к реализации, чем вкладв другие активы с такими же сроками и параметрами риска. Чистый дисконтированный доход основывается на прогнозах денежных потоков, подверженных рискам и формируемых в условиях неопределенности.

Формула чистого дисконтированного дохода дает понять, стоит ли вкладывать средства в определенный проект. При этом часто выбор происходит между различными планами при учете не только длительности жизненного цикла, но исроков вложения инвестиций, величины и характера поступающих доходов от соответствующего вида предпринимательской деятельности.

По материалам: http://ru.solverbook.com/spravochnik/formuly-po-ekonomike/formula-chistogo-diskontirovannogo-doxoda/

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) — это используемое в инвестиционной среде понятие, которое позволяет потенциальным инвесторам оценить, насколько успешным будет их капиталовложение в определенный проект. Рассмотрим формулу расчета чистого дисконтированного дохода, а также другие его особенности.

По какой формуле рассчитывается ЧДД

Формула чистого дисконтированного дохода выглядит следующим образом:

NPV = –IC + Ʃ CFt / (1 + r)ᵗ.

Эта формула учитывает вложения и поступления денежных средств от реализации проекта, которые зависят от срока его действия. Расшифруем каждый ее элемент:

  • NPV (сокр. от англ. Net Present Value) — показатель чистого дисконтированного дохода, который отражает сумму ожидаемых поступлений, приведенную к стоимости на данный момент.
  • IC— сумма первоначальных вложений (указывается с минусом, так как представляет собой расходы инвестора);
  • CFt— чистый денежный поток, т. е. сумма средств, поступающих от реализации плана (рассчитывается за каждый период действия проекта t и учитывает все поступления и выплаты за указанный промежуток времени);
  • r— ставка дисконта;
  • каждый отдельный показатель CFt / (1 + r)ᵗ — денежный дисконтированный поток на шаге t.

Применив указанную формулу на практике, можно получить 3 значения чистого дисконтированного дохода:

  • > 0 — проект принесет прибыль;
  • < 0 — проект убыточен;
  • = 0 — проект выйдет в ноль.

Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода

Отметим, что чистый дисконтированный доход в значительной мере зависит от имеющегося уровня инфляции на период реализации инвестиционного плана. Вследствие этого закономерно возникает вопрос: как учесть данный фактор при определении прибыльности? Решение есть, и заключается оно в небольшом изменении формулы в части расчета процентной ставки дисконта. Так, указанный показатель следует рассчитать следующим образом:

R = (1 + r) × J.

Совет
Как видно, появился новый элемент J, под которым подразумевается действующий уровень инфляции.

Следовательно, применение видоизменного алгоритма подсчета ЧДД позволит учесть влияние такого глобального явления, как инфляция, при определении прибыльности вложений. Отметим, что с повышением уровня инфляции необходимо снижать прибыльность плана, иначе ЧДД будет стремиться к значению «меньше 0», и после дисконтирования проект может превратиться в совершенно неприбыльный.

Как рассчитать NPV — пример

В примере расчета чистого дисконтированного дохода смоделирована следующая ситуация. Инвестор принял решение вложить денежные средства в размере 500 000,00 руб. в реконструкцию доменной печи сталеплавильного завода. Соответственно, он также планирует, что за счет дополнительной реализации продукции в течение 5 лет будет получать дополнительные денежные средства (400 000,00; 300 000,00; 200 000,00; 100 000,00; 50 000,00 руб. соответственно). Ставка дисконта составляет 10%. Применив формулу, получим, что за каждый год денежный дисконтированный поток (CFt / (1 + r)ᵗ) окажется равным:

Важная информация
за 1: 363 636,36 руб. = 400 000,00/(1+0,1);

за 2: 247 933,88 руб. = 300 000,00/(1+0,1)2;

Внимание
за 3: 150 262,96 руб. = 200 000,00/(1+0,1)3;

за 4: 68 301,35 руб. = 100 000,00/(1+0,1)4;

за 5: 31 046,07 руб. = 50 000,00/(1+0,1)5.

Чистый дисконтированный доход в конечном счете составит 361 180,62 руб. — разница между суммой денежного дисконтированного потока за все годы и размером первоначальных инвестиций. В цифрах это:

-500 000,00 + 363 636,36 + 247 933,88 + 150 262,96 + 68 301,35 + 31 046,07.

Таким образом, значение «чистый дисконтированный доход» положительно, в связи с чем можно сделать вывод, что проект прибыльный. Однако указанный подсчет произведен без учета инфляции, которая может существенно повлиять на результаты, поэтому советуем учитывать уровень данного показателя на текущий и прогнозируемые периоды.

По материалам: https://buhnk.ru/ahd/formula-rascheta-chistogo-diskontirovannogo-dohoda/

Что такое чистый дисконтированный доход в экономике и бухгалтерии

Принятию решения относительно инвестирования какого-либо проекта должна обязательно предшествовать оценка его потенциальной прибыльности. От результатов последней и будет зависеть конечный выбор.

Показать реальную картину инвестиционной привлекательности проекта и степень обоснованности первоначальных капиталовложений, не дожидаясь завершения проекта, способна величина чистого дисконтированного дохода. П

Дисконтированный доход: раскрываем понятие

Чистый дисконтированный доход может также трактоваться как чистая приведенная (текущая) стоимость. В международной практике для данного термина используется сочетание «net present value», сокращенно NPV. Такое NPV представляет собой сумму дисконтированных значений оттоков и притоков по отдельному проекту, подведенных к актуальной дате.

Разница между реальными поступлениями средств и капиталовложениями (расходами), установленная на данный момент, именуется как чистая приведенная стоимость.

Предназначение показателя

Основным предназначением рассматриваемого показателя является установление прибыльности инвестиционного проекта. Чтобы достичь такого понимания, нужно не только учитывать, например, длительность жизненного цикла, оглядываться на сроки вложений, величину (характер) поступающего дохода от бизнеса, но и целесообразность самих вложений. Говоря другими словами, стоит вкладывать в проект деньги или нет.

Используя расчет, можно образно стереть временные рамки и заглянуть наперед: ожидаемый результат будет приведен к настоящему моменту времени. На самом деле, это очень удобно. Ведь если инвестор может наглядно видеть прибыль, отдать предпочтение какому-либо альтернативному варианту для него не составит труда.

Если показатель NPV будет:

  • большим от нуля – это значит, что с экономической точки зрения такая инвестиция будет потенциально выгодной (при расчете следует учитывать также другие NPV участвующих в процессе сравнения проектов, выбирают обычно тот, у кого этот показатель будет больше);
  • меньшим от нуля, т. е. отрицательного значения – значит, вкладывать деньги в проект категорически не рекомендуется, поскольку вложения могут оказаться не только не окупаемыми, но и привести к потере их основной части;
  • равным нулю – это говорит о том, что с учетом временного фактора инвестор, несмотря на то что ничего не потеряет, но и не заработает. Как правило, за такие проекты мало кто берется. В основном это те лица, которые кроме финансовой выгоды хотят решить для себя еще какой-либо вопрос, например, социального характера.

Формула расчета

Устанавливается дисконтированный доход в качестве разницы между интегральными доходами и расходами, подведенными к сегодняшнему дню (нулевому периоду).

Формула исчисления NPV имеет следующий вид:

Рассмотрим, что обозначает каждая составляющая из данной формулы:

  • IC – это первоначальные капиталовложения, т. е. те, что запланированы для вложения в проект. В формуле они стоят с отрицательным знаком, поскольку являются затратами инвестора, связанными с реализацией бизнес-идеи, от которой планируется получить отдачу в последующем. Ввиду того, что инвестиции осуществляются не одним разом, а с учетом необходимости и распределены по времени, их также необходимо дисконтировать, взирая на временной фактор;
  • CFt следует трактовать как дисконтированный с учетом времени денежный поток. Его определяют как сумму всех оттоков и притоков в каждом временном периоде t: значение может варьироваться в пределах от 1 до n (длительность инвестпроекта);
  • i является ставкой процента (дисконта), применяется в целях дисконтирования ожидаемых поступлений под единую величину стоимости на текущую дату.

Определяем прибыльность проекта на основании NPV и PI

Приведенный доход также может быть тесно взаимосвязан с такой величиной, как Profitability Index, что значит индекс прибыльности проекта.

Название индекса говорит само за себя: принесет проект прибыль инвестору или нет. Для установления индекса следует сумму дисконтированных доходов разделить на таковую планируемых затрат.

Формула следующая:

ƩCFt/ (1 + i)t / IC.

Если индекс больше единицы, а NPV больше нуля, считается, что вложения окупятся. Если наоборот, т. е. PI меньше единицы, а значение NPV отрицательное, это значит, что инвестор может понести убытки. Если при расчете Вы получите равенство индекса единицы (равенство NPV нулю), инвестиции окажутся напрасными и результата от них не будет.

Преимущества расчета

Главным преимуществом применения расчета величины чистого дисконтированного дохода является возможность учесть размер финансовых средств во времени посредством их дисконтирования к одному периоду. Кроме того, инвестор может рассчитать риски реализации проекта, что достигается за счет применения различных ставок дисконтирования. Чем выше ставка процента, тем большие возникают риски (также наоборот).

Недостатки применения величины

К недостаткам применения величины можно отнести момент отсутствия гарантий определенного исхода событий, несмотря на задействование дисконтированных доходов и их роль в предугадании уровня инфляции. Получается, что мы оперируем исключительно прогнозными значениями. Не говоря уже о точности расчета ставки дисконтирования, особенно если при оценке за объект берутся многопрофильные проекты.

Пример исчисления

Рассмотрим, как расчет NPV может помочь организации в принятии решении, связанного с запуском в производство новой товарной линии (системно в течение трехлетнего периода).

Допустим, что в целях реализации данного мероприятия потребуется понести такие затраты:

  • единовременно: 2 миллиона рублей (в периоде t, равном 0);
  • ежегодно: 1 миллион рублей (t = 1 – 3).

Ожидается, что приток денежных средств ежегодно будет составлять 2 миллиона рублей (учитывая налоги). Норма дисконта составляет 10%.

Совет
Произведем расчет чистого дисконтированного дохода по такому проекту: NPV = -2/(1 + 0,1)0 + (2 — 1)/(1 + 0,1)1 + (2 — 1)/(1 + 0,1)2 + (2 — 1)/(1 + 0,1)3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

С помощью данного примера мы можем наглядно увидеть, что в случае реализации проекта компания получит прибыль, равную 480 тысячам рублей. Проект считается экономически выгодным. Если других вариантов для капиталовложений нет, компания может использовать этот бизнес-план за основу.

Важная информация
И только тогда можно говорить об окончательном решении.

По материалам: http://denjist.ru/orgbiznes/chistyj-diskontirovannyj-dohod.html

Расчет NPV, PP и IRR

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) срока окупаемости проекта (PP) и внутренней нормы доходности (IRR)

Внимание
NPV (Чистый дисконтированный доход)

чистый дисконтированный доход  (англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.

Формула расчета NPV выглядит так:

Где

Совет
P – Приток

Z – Отток

Важная информация
(P —  Z) – Денежный поток CF (Cash Flow)

t – Количество лет

Внимание
r – Премия за риск (ставка дисконтирования)

 PP (Срок окупаемости)

Срок окупаемости (англ. Pay-Back Period сокращенное PP)  — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

Формула расчета PP выглядит так:

 IRR (внутренняя норма доходности)

Совет
 Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВСД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0.

IRR Проще вычислить функцией Excel (ВСД)

Важная информация
Если представить это все в виде таблицы, то все оказывается на много проще.

Рассмотрим на примере:

Внимание
Проект требует инвестиций  = 80, = 60 (затраты в первые два года)

= 50 для t (лет) 3, 4, 5, 6, 7 (ежегодная прибыль) может быть разная для каждого года.

r = 5% (премия за риск/доход инвестора/ставка дисконтирования)

 Для расчета построим таблицу:

t приток отток Чистый поток Дисконт CF (1+r)-t NPV нарастающим итогом
P Z CFt (1+ r)-t
1 0 80 -80 0,95 -76,19 -76,19
2 0 60 -60 0,91 -54,42 -130,61
3 50 0 50 0,86 43,19 -87,42
4 50 0 50 0,82 41,14 -46,29
5 50 0 50 0,78 39,18 -7,11
6 50 0 50 0,75 37,31 30,20
7 50 0 50 0,71 35,53 65,74

В таблице видно, что срок окупаемости PP у нас между 5 и 6 годом.

если точнее рассчитать по формуле приведенной выше у нас получится 5,19

По материалам: http://niirf.ru/glavnaya/novosti/publikatsii/raschet-npv-pp-i-irr.html

Экономическая оценка проекта (Часть 1)

Здравствуйте уважаемые читатели, как договаривались обещанная статья. Данная статья задумывалась в продолжение первой статьи, связанной с финансированием стартапов. Первоначально я задумывал ее как совокупность показателей, на которые обращает внимание инвестор перед вложением денег в проект, однако мне кажется, что данные показатели будут интересны и другим участникам. Используя представленные ниже показатели можно проанализировать практически любой проект, что позволяет здраво оценивать эффективность от внедрения того или иного стартап-проекта.

Однако в связи с большим объемом материала, мной было принято решение разделить вопрос показателей оценки инвестиционного проекта на серию статей. Во время расчетов зачастую используются не показатели дебиторской и кредиторской задолженности, а суммы конкретных поступлений средств и их оттока – денежные потоки. Для более полного понимания необходимо обратить внимание на понятие денежного потока. Денежный поток — это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей. Используется для расчёта показателей экономической эффективности инвестиций, а также для анализа движения денежных средств экономического субъекта во времени.

Данное определение соответствует общему пониманию потока как совокупности движущихся предметов в течение определенного временного промежутка.

Показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД/NPV)

ЧДД — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

Важная информация
Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать, как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с более высоким ЧДД. ЧДД = ∑((ЧДП)/(1+r)^t) — ∑ K/(1+r)^t ЧДП- чистый денежный поток К – инвестиционные вложения; r – ставка дисконтирования.

Интерпретация результатов:

  1. ЧДД>0 — проект является эффективным, а его доходность превышает доходность альтернативного вложения
  2. ЧДД = 0 — инвестору должно быть безразлично, вкладывать ли средства в анализируемый инвестиционный проект, либо же в альтернативное направление
  3. ЧДД <0, то проект является неэффективным.

Важно. Отрицательный ЧДД может быть получен и при положительной расчетной прибыли. Таким образом неэффективность != убыточности.

Показатель чистого дисконтированного дохода на собственный капитал (ЧДДск)

Особенностью данного показателя является учет движения заемных денежных средств, а так же платы за их использование. ЧДД = ∑((ЧДП — Д — ПП)/(1+r)^t) — ∑ (K — КК)/(1+r)^t Д – погашаемый долг по кредиту; ПП – погашаемые проценты за кредит; КК – привлекаемый кредит.

Индекс доходности

ИД = ЧДД / ∑ K/(1+r)^t Благодаря тому, что показатель является относительным, мы получаем возможность сравнить несопоставимые по срокам и объемам вложения средств стартап-проекты.

Внутренняя норма доходности (ВНД/IRR)

ВНД — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. ЧДД рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

ВНД = r1 + f(r1) * (r1-r2) / f(r1) — f(r2) r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0(f(r1)<0); r2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<0(f(r2)>0). Управляющие проектами предпочтение именно этому показателю по следующим причинам:

  1. ВНД в большей мере обеспечивает конфиденциальность информации о проекте
  2. Показатель ВНД позволяет определить «запас прочности».

Часто считается, что ВНД является максимальной ставкой, под которую можно брать кредит для реализации проекта, не превращая его в неэффективный. Данное утверждение не совсем верно, однако мы не будем вникать в столь глубокие подробности.
Мы рассмотрели ряд основных показателей, которые характеризуют эффективность внедрения стартап-проекта, а так же выяснили основные моменты, связанные с их интерпретацией. В следующей статье будет рассмотрен еще ряд показателей, которые необходимо принимать во внимание во время оценки проектов.

P.S. В случае возникновения каких либо вопросов касательно изложения статьи, венчурного и проектного финансирования я с радостью помогу Вам с ними разобраться.

P.P.S. Все определения взяты с сайта – Wikipedia.

Метки:
  • ВНД
  • ЧДД
  • ИД
  • оценка стартапа
  • оценка проекта
  • эффективность проекта

По материалам: https://habr.com/post/137801/

Понятие и методика определения чистого дисконтированного дохода

Понятие чистого дисконтированного дохода

Внимание
Основным показателем оценки эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (или, в общепринятой международной трактовке, чистая современная стоимость NPV— net present value).

Чистый дисконтированный доход (синонимы: чистая современная стоимость, интегральный экономический эффект) — превышение интегральных (за расчетный период времени) дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.

Методика определения чистого дисконтированного дохода

Поскольку в основе методики определения чистого дисконтированного дохода лежит концепция дисконтированных потоков реальных денег, возникает необходимость разграничения отдельных видов затрат, относимых на себестоимость производимой продукции, и фактических оттоков денежных средств.

В частности, в экономической литературе, посвященной изложению теории оценки эффективности инвестиций, как правило, специально оговаривается необходимость отказа от учета в составе оттоков денежных средств амортизационных отчислений (их учет в составе затрат в формуле означал бы по сути дела двойной счет капиталовложений).

Совет
Таким образом, методика определения чистого дисконтированного дохода заключается в суммировании дисконтированных сальдо денежных потоков в течение расчетного периода времени. Рассматриваемый проект может быть признан экономически эффективным, если чистый дисконтированный доход положителен (ЧДД>0).

При сравнении вариантов осуществления инвестиционных проектов с одинаковым горизонтом расчета следует руководствоваться критерием максимума чистого дисконтированного дохода (ЧДД-> max).

Важная информация
Более удобной и адаптированной к решению практических задач является модификация расчетной формулы определения чистого дисконтированного дохода, основанная на выделении из состава выплат суммы дисконтированных инвестиций в основной капитал (т.е.капиталовложений):

В рассмотренной выше методике определения чистого дисконтированного дохода большое значение имеет не просто техника выполнения соответствующих расчетов, но обоснованность их исходных предпосылок.

Внимание
Именно на этапе определения основных оценочных показателей эффективности инвестиционного проекта находит свое отражение неразрывное единство таких основополагающих разделов бизнес-плана, как производственный план, план маркетинга и финансовый план.

При разработке производственного плана должны быть получены объективные оценки единовременных и текущих затрат, выбрана оптимальная структура финансирования проекта, а при подготовке плана маркетинга — обоснованы цены и объемы реализации продукции.

Никакая самая совершенная техника расчета ключевых оценочных показателей эффективности инвестиционных проектов, основанная на применении изощренных методов прогнозирования затрат и результатов в течение расчетного периода, не сможет компенсировать просчеты, допущенные при подготовке необходимой исходной информации.

Таблица 1

Денежные поступления и выплаты участников проекта

Показатели Участники проекта
Фирма-инициатор
проекта
Банк-кредитор Государство
Поступления — выручка от реализации производимой продукции;
— доходы от реализации излишнего имущества;
— прочие поступления
— получение процентов по кредиту;
— получение платежей в погашение основной суммы кредита
— налоговые поступления от участников проекта;
— увеличение налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное позитивным влиянием проекта на нефинансовое положение;
— поступление в счет погашения государственного кредита (проценты и основная сумма);
— доходы от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;
— поступление от подоходного налога с заработной платы, начисленной за выполнение предусмотренных проектом работ;
— доходы от лицензировании конкурсов и тендеров на проведение работ, предусмотренных проектом
Выплаты — вложения в основной и оборотный капитал, связанные с реализацией проекта;
— текущие производственные расходы и затраты по реализации;
— налоги и сборы
— предоставление кредита;
— уплата налогов
— единовременные и текущие бюджетные ассигновании, связанные с осуществлением проекта;
— выплаты частным инвесторам по предоставленным государственным гарантиям в случае срыва проекта не по их вине;
— выплаты процентов по обязательствам, разметаемым на фондовом рынке для аккумулирования ресурсов пол реализацию проекта

Подводя итоги рассмотрения показателя чистого дисконтированного дохода, отметим такие его преимущества, как возможность использования для оценки целесообразности реализации инвестиционного проекта (ЧДД>0) и выбора вариантов инвестиционных решений (ЧДД ? max).

Недостатки показателя чистого дисконтированного дохода

Совет
К недостаткам показателя чистого дисконтированного дохода обычно относят то обстоятельство, что он не отражает точной прибыльности проекта и сложен для понимания предпринимателей, привыкших принимать инвестиционные решения по сроку окупаемости капиталовложений или величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Поэтому, в дополнение к показателю, характеризующему величину эффекта (т.е. — абсолютную величину достигаемого результата), применяют также показатели эффективности реализации проекта (т.е. — отношения результата к необходимым для его достижения затратам).

По материалам: http://newinspire.ru/lektsii-po-gosregulirovaniiu-ekonomiki/ponyatie-i-metodika-opredeleniya-chistogo-diskontirovannogo-dochoda-2402

Чистый дисконтированный доход

Например, предположим, что наш завод электродвигателей будет строиться один год 5 млн. 5 млн. Ожидается, что в первый год работы завод принесет убытки в 1 млн. 0,5 млн. Впоследствии он будет приносить прибыль 0,96 млн.

Важная информация
20 лет эксплуатации, после чего его продадут на слом за 1 млн. Все это денежные потоки в реальном выражении. Тогда чистый дисконтированный доход составляет  [c. 415]Чистый дисконтированный доход определяют как эффектов за весь расчетный период, приведенную к НЕ  [c. 124]Чистый дисконтированный доход ЧДД. …………………………………. 4  [c.

Критерием для выбора лучшего варианта является максимум чистого дисконтированного дохода за весь период эксплуатации экологического объекта.  [c.72]

Внимание
Чистый дисконтированный доход (NPV)  [c.117]

В зарубежной практике кроме «общепринятой» методики оценивания экономической эффективности нефтегазовых объектов по приносимому ими чистому дисконтированному доходу (ЧДД) используется множество ее модификаций с учетом экологических последствий и рисков (раздел 4) /37, 53/.  [c.130]

Суммарная чистая доходность за весь жизненный цикл проекта, дисконтированная по выбранной ставке дисконта,и представляет собой чистую текущую стоимость (NPV) или чистый дисконтированный доход (ЧДД).  [c.99]

Чистый Дисконтированный доход (NPV) тыс руб. 1247670,2  [c.79]

Чистый дисконтированный доход (NPV) с учетом ПОМ тыс.руб. 1804254,3  [c.79]

Совет
При оценке коммерческой эффективности научно-технических и организационных мероприятий рассчитывается поток реальных денег или наличности, представляющей разность между притоком и оттоком денежных средств. Под притоком денежных средств понимается выручка от реализации дополнительной добытой за счет проведения мероприятия нефти, а под оттоком денежных средств понимается сумма инвестиционных затрат, текущих издержек производства и налогов. Кроме потока реальных денег по мероприятиям, связанным с инвестициями, рассчитывается чистый дисконтированный доход, индекс доходности (прибыльности) и внутренняя норма доходности проекта.  [c.26]

Одним из путей решения данной проблемы является использование концепции субъективных вероятностей, которые представляют собой специфическое индивидуальное мнение относительно возможности в совершения данного события.

Важная информация
Они обладают теми же методическими свойствами, что и объективные вероятности, но в отличие от последних позволяют учесть мнения и предпочтения конкретного лица, принимающего решение, а также его отношения к отдельным специфическим моментам развития той или иной отрасли или направлениям преобразований. Расчеты же на основе субъективной вероятности аналогичны расчетам с объективной вероятностью, то есть на ее основе можно так же определить среднее значение или математическое ожидание дохода от инвестиционного решения, рассчитать чистый дисконтированный доход и другие показатели.

К числу современных методов оценки инвестиций относится концепция потока реальных денег. В практике применяют два основных метода дисконтирования метод чистого дисконтированного дохода и метод внутренней нормы доходности или метод дисконтированного потока реальных денег.  [c.170]

Внимание
Чистый дисконтированный доход, определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммами денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и средств, инвестируемых в его реализацию. Показатель чистого дисконтированного дохода может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности проектов, но и как критерий целесообразности их реализации.  [c.170]

Сравнение альтернативных проектов можно проводить при помощи коэффициента чистого дисконтированного дохода или индекса доходности. Он определяется как отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированной стоимости инвестиций т. е. сумме инвестиций, которая потребуется для создания положительного чистого дисконтированного дохода. Показатель «индекс доходности» может быть использован в качестве критериального при принятии инвестиционного проекта к реализации.  [c.171]

Метод внутренней нормы доходности определяет норму дисконта, при которой дисконтированная стоимость притоков реальных денег равняется дисконтированной стоимости оттоков. При внутренней норме доходности чистый дисконтированный доход равен 0.  [c.171]

Таким образом, внутренняя норма доходности определяет рубеж, при переходе, через который чистый дисконтированный доход меняет знак. Следовательно, четко определяет границу минимальной прибыльности инвестиций.  [c.171]

Концепция дисконтирования потока реальных денег может быть применена для определения чистого дисконтированного дохода инвестиций для владельца акций. Чистый дисконтированный доход для владельца акций будет определяться как разница между дисконтированной стоимостью выплаченных дивидендов и дисконтированной стоимостью оплаченного акционерного капитала.

Совет
В данном случае, если чистый дисконтированный доход положителен для периода планирования владельца акций, то инвестиции смогут обеспечить требуемую норму прибыли. Внутренняя норма доходности показывает прибыльность вложения средств в акции данного акционерного общества, которая представлена величиной выплачиваемых дивидендов.

Ввиду необходимости учета отдаленности результата реализации природоохранных проектов, для его оценки применяются широко известные и используемые в анализе инвестиционной деятельности критерии, основанные на дисконтированных оценках [4, 5], например, чистый дисконтированный доход  [c.31]

Важная информация
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как повышение интегральных результатов над интегральными затратами. Она определяется по следующей формуле  [c.180]

К рассмотрению принимаются инвестиционные проекты претендентов, имеющих устойчивое финансовое положение и способных вернуть кредит с начисленными на него процентами в срок и в полном объеме. Проекты должны иметь положительную величину чистого дисконтированного дохода в расчетный период. Этот показатель определяется суммированием за все годы дисконтированных показателей чистой прибыли и амортизации и вычитания из полученной суммы объема инвестиций, предназначенных на реализацию данного проекта.  [c.439]

Внимание
Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период осуществления инвестиционной политики достигается за счет приведения их к первому (базовому) году. т. е. на основе дисконтирования. Дисконтирование денежных потоков (платежей и поступлений) и определение их сальдо необходимо для более обоснованной оценки будущего эффекта реализации инвестиции (в форме чистого дисконтированного дохода).  [c.216]

Если рассматривать амортизационные отчисления как элемент дохода предприятия, их экономическую оценку целесообразно осуществлять по чистому дисконтированному доходу (ЧДД), размер которого за весь амортизационный срок службы конкретного объекта (например, оборудования) устанавливают по формуле  [c.224]

ЧТС) или чистый дисконтированный доход (ЧДД)2. Чистая текущая стоимость определяется как сумма следующего вида  [c.60]

В общем случае, когда имеются несколько вариантов реализации одного проекта и/или рассматривается набор взаимосвязанных новых инвестиционных проектов, то необходимо рассмотреть все альтернативные возможности реализации данного проекта или набора проектов. При этом обычно требуется так распределить средства между разными проектами, чтобы выбрать набор проектов (или вариант проекта), который обеспечивал предприятию наибольший чистый дисконтированный доход.  [c.70]

Если чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным при данной норме дисконта. Чем больше чистый дисконтированный доход, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном чистом дисконтированном доходе, то инвестор получит убытки.  [c.243]

Совет
Если чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта, то внутренняя норма доходности проекта определяется в процессе расчета и сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.  [c.243]

Если внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект целесообразны. Если сравнение альтернативных инвестиционных проектов по чистому дисконтированному доходу и внутренней норме доходности приводит к противоположным результатам, то предпочтение отдают чистому дисконтированному доходу.  [c.243]

Важная информация
Суммируя дисконтированные значения показателя по всем периодам за время реализации инвестиционного проекта и вводя при необходимости дефлирующие множители, можно получить значения интегральных показателей, например чистого дисконтированного дохода.  [c.257]

Наряду с чистым дисконтированным доходом большое значение имеет внутренняя норма доходности — норма дисконта, при которой интегральный эффект проекта, например чистый дисконтированный доход, становится равным нулю.  [c.258]

Внимание
При оценке альтернативных проектов производится их ранжирование для выбора максимального значения чистого дисконтированного дохода. Роль внутренней нормы доходности в этом случае заключается в оценке пределов, в которых может находиться норма дисконта.  [c.258]

Следующим шагом на данном этапе является оценка эффективности представленных бизнес-планов. Оценка эффективности планов осуществляется при помощи показателей внутренней нормы доходности и чистого дисконтированного дохода.  [c.57]

Вследствие лингвистических проблем, вызванных неоднозначностью возможного перевода английских терминов, в русскоязычной литературе по инвестиционному проектированию встречаются различные названия одного и того же критерия, что может привести к досадному заблуждению. Например, NPV переводят как «чистая текущая ценность», «чистая приведенная стоимость», «чистый дисконтированный доход» (ЧДД — в Методических рекомендациях) и т.д. Целесообразным является использование в тексте печатного труда или бизнес-плана английской аббревиатуры после названия критерия.  [c.146]

Согласно финансовой теории каждая фирма в процессе инвестиционной деятельности стремится максимизировать свою стоимость. В условиях полной определенности и отсутствия риска эта задача эквивалентна задаче максимизации прибыли, т.е. значения критерия чистого дисконтированного дохода (NPV). Но как только предпосылки снимаются, задачи перестают быть эквивалентными. В реальности же для большинства инвесторов и разработчиков важна не только максимизация прибыли, но и минимизация риска рассматриваемого инвестиционного проекта.  [c.203]

Чистый дисконтированный доход от природоохранных мероприятий (ЧДДпом) представляет собой превышение суммарной за весь срок  [c.71]

Совет
При решении одноцелевой задачи по предотвращению или сокращению негативного воздействия объекта на природную среду чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен величине годового предотвра-  [c.72]

При решении одноцелевой задачи по предотвращению или сокращению негативного воздействия объекта на природную среду чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен величине годового дисконтированного предотвращенного ущерба за минусом суммарных дисконтированных затрат(ДЗ/)  [c.70]

Важная информация
Видно, что при этом не рассматриваются вопросы налогообложения и финансирования, ведь важно убедиться в эффективности собственно проекта. Если на этой основе рассчитать показатель чистого дисконтированного дохода проекта (используя в качестве процентной ставки, например, среднюю учетную банковскую ставку), то он будет отражать ресурсно-продуктовую эффективность проекта (NPV resour e flow). При положительном значении этого показателя проект демонстрирует внутреннюю способность к генерированию необходимого объема выгод для покрытия понесенных затрат (табл. 6.1).  [c.178]

По материалам: http://economy-ru.info/info/22088/

Что значит дисконтировать доход простыми словами: понятия для чайников

Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Вкладываться можно в финансовые инструменты, или в новый бизнес, или в расширение уже существующего бизнеса. В любом случае, инвестирование — это вложение денег в какие-то активы на долгосрочную перспективу — таким образом чайникам будет легче всего понять.

Внимание
Как не ошибиться и не только вернуть вложенные средства, но еще и получить прибыль от инвестиций?

Для этого можно воспользоваться одним из методов оценки эффективности инвестиционных проектов. NPV — это один из таких методов. Найти NPV  инвестиционного проекта означает найти чистую приведенную стоимость всех денежных потоков, связанных с этим проектом.

Если у вас появилась некоторая сумма денег, то есть три возможности ими распорядиться:

  • а) потратить — купить большую квартиру и жить в ней, купить автомобиль и ездить на нем на работу, съездить в отпуск на Гавайи. У каждого есть свои варианты, ведь, чтобы потратить деньги, советчики не нужны.
  • б) спрятать в сейф на «черный день». И всё время трястись, что их украдут. И с грустью наблюдать, как они обесцениваются в результате инфляции
  • в) «вложить» (инвестировать) куда-нибудь с целью получения дохода в будущем. А будет ли это выгодно?

Эта статья для тех, кто выбирает третий пункт из этого списка. И не важно, собираетесь ли вы инвестировать свои деньги или деньги компании, в которой вы будете работать финансовым специалистом.

Инвестировать можно в банк, положив деньги на депозит, а можно купить долговые обязательства или акции банков или компаний, которые свободно торгуются на финансовом рынке. Это самый простой путь, но не самый доходный. Для физических лиц, то есть нас с вами, чаще всего, это единственный способ вложения накоплений.

Совет
А можно инвестировать в бизнес, что означает купить долгосрочные активы (основные средства), используя которые в процессе производства, торговли или оказания услуг, вы будете получать в будущем притоки денежных средств. Для юридических лиц (компаний) это собственно говоря, и является целью их существования — делать деньги (прибыль) из инвестиций.

Чтобы определить, будет ли успешным тот или иной инвестиционный проект, финансовыми специалистами используются определенные методы оценки проектов. Два основных метода — это NPV и IRR.

NPV — что это такое? Какая логика в этом показателе?

NPV — это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value»  и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.

Если вы знаете перспективный бизнес-проект и хотите вложить в него деньги, то неплохо было бы для начала рассчитать NPV (=чистую приведенную стоимость) этого бизнес-проекта. Алгоритм расчета такой:

  • нужно оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки)  денежных средств в будущем
  • определить стоимость капитала (cost of capital) для вас  — это будет ставкой дисконтирования
  • продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2)
  • Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта

Правило: если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.

Логическое обоснование метода NPV очень простое. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы

  • возместить инвестированный капитал и
  • обеспечить необходимый доход на этот капитал.

Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем выгоднее/прибыльнее является данный проект. Поскольку доход кредиторов (у кого вы брали деньги в долг) фиксирован, весь доход выше этого уровня принадлежит акционерам. Если компания одобрит проект с нулевым NPV, позиция акционеров останется неизменной – компания станет больше, но цена акции не вырастет. Однако, если проект имеет положительную NPV, акционеры станут богаче.

Формула NPV — пример расчета

Формула расчета NPV выглядит сложно на взгляд человека, не относящего себя к математикам:

Где:

  • n, t — количество временных периодов,
  • CF — денежный поток (Cash Flow),
  • R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)

На самом деле эта формула —  всего лишь правильное математическое представление суммирования нескольких величин. Чтобы  рассчитать NPV, возьмем для примера два проекта А и Б, которые имеют следующую структуру денежных потоков в ближайшие 4 года:

Важная информация
Оба проекта А и Б имеют одинаковые первоначальные инвестиции в 10,000, но денежные потоки в последующие годы сильно разнятся. Проект А предполагает более быструю отдачу от инвестиций, но к четвертому году денежные поступления от проекта сильно упадут. Проект Б, напротив, в первые два года показывает более низкие денежные притоки, чем поступления от Проекта А, но зато в последующие два года Проект Б принесет больше денежных средств, чем проект А.

Рассчитаем NPV инвестиционного проекта следующим образом:Предположения для упрощения расчета:

  • все денежные потоки случаются в конце каждого года,
  • первоначальный денежный отток (вложение денег) произошел в момент времени «ноль», т.е. сейчас
  • стоимость капитала (ставка дисконтирования) составляет 10%

Про дисконтирование денежных потоков на этом сайте есть отдельная статья.  Если расчет, приведенный ниже, вам покажется совсем непонятным, то лучше будет сначала вспомнить основы дисконтирования, вернувшись к этой статье.Коротко напомню: чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, нужно умножить денежную сумму на коэффициент 1/(1+R), при этом (1+R) надо возвести в степень, равную количеству лет. Величина этой дроби называется фактором или коэффициентом дисконтирования. Чтобы не вычислять каждый раз этот коэффициент, его можно посмотреть в специальной таблице, которая называется «таблица коэффициентов дисконтирования».

Внимание
Применим формулу NPV для Проекта А. У нас четыре годовых периода и пять денежных потоков. Первый поток (10,000) — это наша инвестиция в момент времени «ноль», то есть сегодня. Если развернуть формулу NPV, приведенную чуть выше, то мы получим сумму из пяти слагаемых:

Если подставить в эту сумму данные из таблицы для Проекта А вместо CF и ставку 10% вместо R, то получим следующее выражение:

То, что стоит в делителе, можно рассчитать, но проще взять готовое значение из таблицы коэффициентов дисконтирования и умножить эти коэффициенты на сумму денежного потока.

В результате приведенная стоимость денежных потоков (NPV) для проекта А равна 788,2 доллара. Расчет NPV для проекта А можно так же представить в виде таблицы и в виде шкалы времени:

Точно таким же образом рассчитывается NPV для проекта Б.

Совет
Поскольку коэффициенты дисконтирования уменьшаются с течением времени, вклад в приведенную стоимость проекта больших (4,000 и 6,000), но отдалённых по времени (третий и четвертый годы) денежных потоков будет меньше, чем вклад от денежных поступлений в первые годы проекта. Поэтому ожидаемо, что для проекта Б чистая приведенная стоимость денежных потоков будет меньше, чем для Проекта А.

У меня получилось, что NPV Проекта Б — 491,5 доллара.

Важная информация
Расчет NPV для проекта Б можно посмотреть в таблице и на рисунке со шкалой времени.

Вывод: оба проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит, осуществление этих проектов приведет к увеличению стоимости компании-инвестора.

Если эти проекты взаимоисключающие, то есть необходимо выбрать один из них, то предпочтительнее выглядит Проект А, поскольку его NPV заметно больше 788,2, чем NPV Проекта Б 491,5.

Цифры для расчета NPV инвестиционного проекта — в чём сложность?

Применить математическую формулу несложно, если известны все переменные. Когда у вас есть все цифры — денежные потоки и стоимость капитала — то вы легко сможете подставить их в формулу  и рассчитать NPV. Но не всё так просто. Реальная жизнь отличается от чистой математики тем, что невозможно точно определить величину переменных, которые входят в эту формулу. Собственно говоря, именно поэтому на практике примеров неудачных инвестиционных решений гораздо больше, чем удачных.

а) Денежные потоки

Самый важный и самый трудный шаг в анализе инвестиционных проектов — это оценка всех денежных потоков, связанных с проектом. Во-первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня. Во-вторых, это величины годовых притоков и оттоков денежных средств, которые ожидаются в последующие периоды.

Внимание
Сделать точный прогноз всех расходов и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невероятно трудно. Например, если инвестиционный проект связан с выпуском на рынок нового товара, то для расчета NPV необходимо будет сделать прогноз будущих продаж товара в штуках, и оценить  цену продажи за единицу товара. Эти прогнозы основываются на оценке общего состояния экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены товара), потенциального эффекта  от рекламы, предпочтений потребителей, а также реакции конкурентов на выход нового продукта.

Кроме того, необходимо будет сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого оценить будущие цены на сырье, зарплату работников, коммунальные услуги, изменения ставок аренды, тенденции в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно приобрести только за границей и так далее. И все эти оценки нужно сделать на несколько лет вперед.

б) Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV — это стоимость капитала (cost of capital) для инвестора. Другими словами, это ставка процента, по которой компания-инвестор может привлечь  финансовые ресурсы.

В общем случае компания может получить финансирование из трех источников:

  1. взять в долг (обычно у банка)
  2. продать свои акции
  3. использовать внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль)

Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она разная! Наиболее понятна стоимость долговых обязательств (пункт 1 списка). Это либо процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, либо процент по долгосрочным облигациям, если компания может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке. Оценить стоимость финансирования из двух остальных источников сложнее. Финансистами давно разработаны несколько моделей для такой оценки, среди них небезызвестный CAPM (Capital Asset Pricing Model). Но есть и другие подходы.

Стоимость капитала для компании (и, следовательно, ставка дисконтирования в формуле NPV)  будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В англоязычной финансовой литературе это обозначается как WACC — сокращение по первым буквам английской фразы Weighted Average Cost of Capital, что переводится как средневзвешенная стоимость капитала.

Зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования

Понятно, что получить абсолютно точные величины всех денежных потоков проекта и точно определить стоимость капитала, т.е. ставку дисконтирования невозможно. В этой связи интересно проанализировать зависимость NPV от этих величин. У каждого проекта она будет разная.  Наиболее часто делается анализ чувствительности показателя NPV от стоимости капитала.

Давайте рассчитаем NPV по проектам А и Б для разных ставок дисконтирования. Я сделала этот расчет в Excele, результаты приведены в таблице ниже:

Табличная форма уступает графической по информативности, поэтому гораздо интереснее посмотреть результаты на графике (нажать, чтобы увеличить изображение):

 Из графика видно, что NPV проекта А превышает NPV проекта Б при ставке дисконтирования более 7% (точнее 7,2%). Это означает, что ошибка в оценке стоимости капитала для компании-инвестора может привести к ошибочному решению в плане того, какой проект из двух следует выбрать.

Совет
Кроме того, из графика также видно, что Проект Б (красная линия) является более чувствительным в отношении ставки дисконтирования. То есть NPV проекта Б уменьшается ,быстрее по мере роста этой ставки (красный график более крутой). И это легко объяснимо. В проекте Б денежные поступления в первые годы проекта невелики, со временем они увеличиваются. Но коэффициенты дисконтирования для более отдаленных периодов времени уменьшаются очень значительно. Поэтому вклад больших денежных потоков в чистую приведенную стоимость так же резко падает.

Например, можно рассчитать, чему будут равны 10,000 долларов через 1 год, 4 года и 10 лет при ставках дисконтирования 5% и 10%, то  наглядно можно увидеть, как сильно зависит приведенная стоимость денежного потока от времени его возникновения:

Важная информация
В последнем столбце таблицы видно, что один и тот же денежный поток (10,000)  при разных ставках дисконтирования отличается через год всего на 4.5%. Тогда как тот же самый по величине денежный поток, только через 10 лет от сегодняшнего дня при дисконтировании по ставке 10% будет на 37,2% меньше, чем его же приведенная стоимость при ставке дисконтирования 5%. Высокая стоимость капитала (=ставка дисконтирования) «съедает» существенную часть дохода от инвестиционного проекта в отдаленные годовые периоды, и с этим ничего не поделать. Это математика.

Именно поэтому, при оценке инвестиционных проектов денежные потоки, отстоящие от сегодняшнего дня более, чем на 10 лет, обычно не используются. Помимо существенного влияния дисконтирования, еще и точность оценки отдаленных по времени денежных потоков существенно ниже.

История с выбором между двумя проектами А и Б будет продолжена в следующих публикациях на тему методов оценки инвестиционных проектов. К сожалению, большинство статей в Интернете на эту тему написано сухо и коротко, и многие из публикаций содержат ошибки, что недопустимо.

Расчет NPV — пример в Excel

В нашем компьютерном веке стало гораздо проще делать любые расчеты. В программе Excel есть функция, с помощью которой расчет NPV можно сделать быстрее, чем по таблицам. И не нужно дисконтировать каждый поток вручную. Проще зайти в раздел Excel Формулы —> Финансовые и выбрать функцию ЧПС.

Внимание
Пример расчета NPV для проекта А показан ниже:

Единственная сложность заключается в том, что эта функция дисконтирует все потоки, которые вы выберете. Если же первый поток, как в проектах А и Б рассмотренных выше, приходится на период времени ноль, то его не надо вводить в ячейку значения.

Первоначальная инвестиция в сумме -10,000 нужно добавить к тому значению, которое рассчитает функцию ЧПС. В этом примере дисконтируются ячейки B3-B6 (обведено красным в таблице), по ставке 0,10 (зеленый квадратик), приведенная стоимость получается равной 10,788. 2. Если вычесть из этой суммы инвестицию 10,000, то получится NPV, равная 788,2. При расчете вручную мы получили 788,4, разница 0,2 получилась в результате округлений.

Другая функция  программы Excel, расположенная в том же разделе финансовых формул, ЧИСТНЗ тоже считает приведенную стоимость денежных потоков, но она может это делать для неравных промежутков времени между потоками. В ней есть дополнительная ячейка, куда можно ввести диапазон дат, соответствующих времени поступления денежных средств.

И будет вам счастье и приличный счёт в банке.

Финансовая грамотность необходима каждому человеку. Современная экономика — это сложный механизм перекачивания денег из одного кармана в другой. И нужно не только научиться зарабатывать деньги, но и вкладывать их.

Учиться быть инвесторами желательно еще до того, как у вас появятся деньги. Если в будущем вам повезет, и вы выиграете миллион долларов в лотерею, то вы должны быть готовы к этому.  Если вам удастся заработать достаточные для инвестирования средства, то тем более захочется распорядиться ими так, чтобы приумножить.

По материалам: http://msfo-dipifr.ru/formula-rascheta-npv-investitsionnogo-proekta-eto-prosto/

Чистый дисконтированный доход NPV своими словами

Основное различие заключается в динамике поступления и оттока средств.

Важная информация
Используя формулу для расчётов, приведённую выше, получаем следующие дисконтированные потоки

Полученные результаты NPV проекта нужно трактовать следующим образом:

  • если инвестору предложено два независимых проекта, следует принять оба;
  • если они взаимоисключающие, то бесспорное преимущество у проекта «А», так как он имеет лучший NPV.

Значение ставки дисконтирования при расчёте NPV

Изучая чистую приведённую стоимость обязательно следует уделять серьёзное внимание показателю — ставка дисконтирования. Часто её именуют иначе — альтернативной стоимостью вложений. Показатель, используемый в формуле расчёта, обозначает минимальную величину доходности, которую инвестор считает для себя приемлемой при рисках, сопоставимых с имеющимися у реализуемого проекта.

Внимание
Инвестор может оперировать средствами, привлекаемыми из различных источников (собственных либо заёмных).

1. В первом случае устанавливаемая ставка дисконтирования, является личной оценкой допустимых рисков рассматриваемого инвестиционного проекта.

Её оценка может иметь несколько подходов. Самые простые, это:

  • Выбор безрисковой ставки, корректируемой с учётом вероятности возникновения специфических рисков.

В качестве таковой обычно рассматриваются доходность по ценным бумагам государства, в котором реализуется проект, ставка доходности по корпоративным облигациям компаний отрасли.

  • Необходимая и минимально достаточная (с точки зрения потенциального инвестора) рентабельность (показатель ROE).

При этом, лицо, принимающее решение об инвестировании, определяет ставку дисконтирования по одному из возможных вариантов:

  • в проект вкладываются средства, имеющиеся на депозите в конкретном банке. Следовательно, альтернативная стоимость не должна быть меньше имеющейся банковской ставки;
  • В проект инвестируются средства, выведенные из бизнеса и являющиеся временно свободными. В случае возникновения потребности в них, оперативное изъятие всей суммы из проекта невозможно. Потребуется кредит. Поэтому в качестве текущей стоимости средств выбирается рыночная кредитная ставка;
  • Средняя доходность основного бизнеса составляет Y%. Соответственно от инвестиционного проекта требуется получать не меньше.

2. При работе с заёмными средствами ставка будет рассчитана как величина производная от стоимости привлекаемых из различных источников средств.

Как правило ставка, устанавливаемая инвестором, в подобных случаях превышает аналогичный показатель стоимости заёмных денежных средств.

При этом не просто учитывается изменение стоимости средств во времени, но и закладываются возможные риски, связанные с неопределённостью поступления денежных потоков и их объёмов.

Это является главной причиной, по которой ставкой дисконтирования считают средневзвешенную стоимость привлекаемого для последующего инвестирования капитала (WACC).

Совет
Именно этот показатель рассматривается в качестве требуемой нормы доходности на средства, вложенные в конкретный инвестиционный проект. Чем выше ожидаемые риски, тем выше ставка.

Расчётные методы определения данного параметра менее наглядны, чем графические. Особенно когда требуется сравнить привлекательность двух или более проектов.

Важная информация
Например, сравнивая проекты «А» и «Б» (смотри график) можно сделать следующие выводы:

При ставке, превышающей значение 7%, величина NPV проекта А выше, чем у Б (что предупреждает о возможной ошибке в выборе при арифметическом сопоставлении).

Внимание
К тому же инвестиционный проект «Б», обозначенный на графике красной кривой, подвержен более значительным изменениям в связи с изменяющейся ставкой дисконтирования (такое может быть объяснено разновеликими величинами поступающих средств в одинаковый период времени).

Следует учитывать факт существенного снижения величины ставок дисконтирования во времени, что накладывает определённые временные ограничение. Рассчитать их можно не более, чем за 10 лет.

Анализ графиков позволяет сделать вывод о том, что меняющаяся ставка дисконтирования приводит к изменениям величины показателя NPV (причём последний меняется нелинейно).

Поэтому для более взвешенной оценки необходимо не просто сравнивать величины для разных инвестиционных проектов, но и учитывать изменения последних при разных величинах ставки.По умолчанию при расчете в Excel, ставка дисконтирования принимается равной 10%.

Расчёт показателя NPV с использованием программы Excel

В программе предусмотрена возможность определения рассматриваемого значения с использованием функции «ЧПС».

Алгоритм работы достаточно прост.

  • выбирается «Н6» (ячейка вывода);
  • после нажатия fx (кнопка) в открывшемся окне последовательно выбирается сначала категория – «Финансовые», а затем функция – «ЧПС»;
  • перейдя к полю «Ставка», следует выбрать ячейку «С1»;
  • затем проставляется диапазон используемых данных (в рассматриваемом случае это С6:G6) в специальном поле, именуемом «Значение 1». Второе поле следует оставить пустым «Значение 2». После этого нажимается «ОК» (кнопка).

Так как в рассматриваемом варианте не учтены первоначальные (стартовые) инвестиции в проект, вновь требуется войти в «Н6», где в строку формул требуется добавить дополнительную ячейку «В6».

Плюсы и минусы метода расчета NPV

К числу достоинств относится применение методики, так называемых, дисконтированных денежных потоков. Это обеспечивает возможность адекватной оценки такого параметра, как величина стоимости, создаваемой дополнительно в рамках реализации инвестиционного проекта.

Но ряд серьёзных недостатков требует их обязательного учёта.

К ним принято относить следующие:

  • высокая чувствительность к происходящим изменениям ставок дисконтирования;
  • игнорирование денежных потоков, поступление которых начинается после установленного срока реализации проекта.

По материалам: https://dmstr.ru/articles/npv-chistaja-privedennaja-stoimost-raschet/

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *